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广州期货专题报告-油脂油料-节后油脂预计延续高位震荡，警惕豆粕下行风险-20220119

浏览数：6517 发布时间：2022/1/21 9:34:46

摘要：

22年初，油脂整体走势分化——棕榈油和豆油维持高位震荡，菜油波动加剧。过往数年，一般情况下春节前为油脂消费旺季，下游备货较积极，价格整体会受需求旺季提振。但今年下游需求表现较弱，更多受供应端利好支撑。从豆粕年初来看，主要受南美天气炒作主导，巴西南部以及阿根廷部分地区在大豆种植期及成熟期间因拉尼娜导致天气干旱，大豆存减产预期较强，提振美豆价格，豆粕价格重心随之上移。

临近春节，油脂整体维持偏强震荡，粕类走势趋弱，油粕比仍维持偏强走势。目前棕榈油供应端因劳工问题还未得到缓解，产量恢复需等二季度之后。需求端受印尼和马来本国内积极的生柴政策提振，叠加原油价格走势较强。因此我们认为节后油脂仍存支撑，拐点还未出现。

豆粕短期仍受南美天气主导，气象机构预计未来两周南美将持续降水，干旱情况预计会有所缓解，但前期受损大豆已不可逆转，春节期间仍是南美生长关键期，需持续关注南美产区天气变化。其次，巴西大豆开始收割，需关注春节期间天气是否会对收割进度和港口装运造成影响。若维持正常收割进度，多数买家会转向进口巴西大豆，进而使美豆承压，或会拖累豆粕走势。从我国豆粕需求来看，下游养殖和饲企对豆粕维持刚需，节后集中备货减少，对豆粕支撑有限。因此年后需关注USDA供需报告，警惕粕类价格重心下移风险。

操作方面，现豆棕价差继续缩窄，做扩豆棕仍要长期观望。节后菜油03合约将临近交割，可关注近远月反套。

文章链接：广州期货专题报告-油脂油料-节后油脂预计延续高位震荡，警惕豆粕下行风险-20220119

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