行情回顾

本周铜价震荡下跌后反弹，截至11月8日下午收盘，CU2412收盘77100元/吨，周涨幅0.76%，波动区间75520-78170元/吨。

逻辑观点

宏观面，11月美联储预期之内降息25BP，降息本身的影响不大，市场交易主线预计会重新回归对实际经济数据的持续观察。此外，市场更加关注特朗普上抬后对明年美国降息路径的影响，摩根大通预计美联储将从2025年3月开始一个季度仅仅降息一次，当前市场提前在交易该预期，短期美元指数表现强势对整体有色形成压制。

国内方面，周五的发布会上，从从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。从预期层面去看，还是略低于市场前期传出的小作文上的表述，短期情绪上的波动或从股市传到商品，但后期影响价格的真正因素还是要回归到经济环比变化的现实层面，如果制造业等数据出现持续好转，对价格将带来上涨驱动。

基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续三周去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。截至11月8日，SHFE铜库存139662吨，较上周五减少13559吨；截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库。LME铜库存272400吨，较上周五增加1025吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.45美元，较上一期的11.09美元减少0.64美元。   

行情展望及投资建议

宏观面，当前价格跟随宏观预期波动，交易主线暂不明朗，后期或重新回归对实际经济数据的持续观察。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续三周去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格仍有支撑，但上行驱动不足，维持波动区间7.5-7.9万。

风险提示

经济复苏节奏不及预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期价格仍有支撑，但上行驱动不足-20241110