行情回顾

本周铜价延续窄幅震荡整理，截至11月1日下午收盘，CU2412收盘76520元/吨，周涨幅0.17%，波动区间76100-77030元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外方面，市场降息预期仍跟随美国经济数据摆动，11月加息25BP是较为确认的事，短期继续关注美国大选。美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万，虽然有两次飓风及波音公司罢工可能导致的影响，但也说明就业市场整体还在降温过程中，后续其他经济数据是否重现恶化值得重点观察。

国内方面，短期市场情绪跟随官方论调和市场传闻，当前国内政策交易尚未结束，不排除后续有超预期财政政策落地给资本市场带来强驱动，整体国内宏观层面仍提供支撑。10月中国制造业录得50.1，重回荣枯线上方，后续关注经济环比改善的持续性。

基本面，国内社会库存未继续累增，交易所库存连续两周去化，本周下降幅度更大，铜精矿TC继续小幅上抬，矿原料供应偏紧态势有所缓解。截至11月1日，SHFE铜库存153221吨，较上周五减少9854吨；LME铜库存271375吨，较上周五减少5400吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.09美元，较上一期的10.86美元增加0.23美元。

行情展望及投资建议

宏观面，短期市场关注下周国内会议及美国大选，市场交易偏谨慎，资金活跃度明显下降，中长期价格影响更多取决于降息周期开启后经济复苏力度。国内方面，短期市场情绪跟随官方论调和市场传闻，当前国内政策交易尚未结束，不排除后续有超预期财政政策落地给资本市场带来强驱动，整体国内宏观层面仍提供支撑。基本面，国内社会库存未继续累增，交易所库存连续两周去化，铜精矿TC小幅上涨，但由于现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘着长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。整体而言，短期铜价仍受宏观主导，预计下周价格波动率会有所放大，参考7.5-7.8万。

风险提示

政策远不及预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-维持震荡，等待宏观指引-20241103