行情回顾

本周铜价呈现震荡调整态势，截至10月11日下午收盘，CU2411收盘77220元/吨，周跌幅2.04%，波动区间76460-79130元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外端短期交易主线仍在软着陆，9月美国CPI同比高于预期，降息预期向下修正，11月降息的主流预期在25BP，继续关注后续就业及PMI等数据对降息节奏的指引。美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%，前值2.50%；核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期的3.2%，前值3.20%。

国内方面，10月12日财政部在国新办新闻发布会上宣布一揽子增量政策举措即将推出，本次发布会传达了政府在财政政策的积极态度，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间，不过具体的扩张幅度仍待观察，对市场影响短期或中性偏多。

基本面，节后国内库存如预期累增，现货升水承压运行，对价格驱动有限。截至10月11日，SHFE铜库存156485吨，较上周五增加14860吨；LME铜库存297550吨，较上周五减少975吨；SMM全国主流地区铜库存较周二增加0.47万吨至20.36万吨，且较节前增加3.81万吨，节后首周累库幅度低于去年同期的4.42万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价8.13美元，较上一期的6.47美元增加1.66美元。

行情展望及投资建议

宏观面，最新经济数据反应美国衰退预期继续被证伪并确认软着陆的方向，且当前国内政策处于继续发力阶段，整体海内外宏观仍利多铜价，基本面短期变化不大，但据SMM了解，受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，库存累增压力或不大，预计价格延续震荡偏强运行。继续关注国内财政政策力度、股市表现及国内铜库存表现。下周价格波动参考7.7-8万，中期价格走势或受限于政策有效性及经济环比改善状况。

风险提示

国内经济修复远不及预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-保持震荡偏多，关注后期财政政策力度-20241013