行情回顾

本周铜价延续反弹，美联储开启降息周期，市场对后续经济软着陆的信心强化，叠加国内库存继续大幅去化，给铜价带来一定驱动，CU2410收盘75840元/吨，周涨幅2.54%，波动区间74170-76110元/吨。

逻辑观点

宏观面，当前宏观悲观情绪有所修复，但全球经济仍偏弱运行，对铜价反弹空间形成压制。近期公布海外经济数据未进一步恶化，美国8月失业率未4.2%，环比上月4.3%下降，CPI数据延续下行至2.5%，但要从宏观层面给价格带来持续向上驱动，需要更多经济数据的持续好转，比如制造业PMI的止跌回升、就业市场稳定等。周内美联储议息决议降息50BP，点阵图给到年内100BP的降息空间，短期市场情绪偏多交易，但宏观经济层面仍存较多不确定性，价格上涨持续性仍待更多经济数据去验证，且当前内外资金持仓量均未看到明显增仓表现。

基本面，长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对短期价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟可能导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。截至9月20日，SHFE铜库存164938吨，较上周五减少20582吨；LME铜库存303350吨，较上周五减少8175吨；SMM全国主流地区铜库存为19.26万吨，较上周四下降2.43万吨，连续11周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低；SMMTC进口铜精矿现货报价4.68美元，较上一期的4.95美元减少0.27美元。

行情展望及投资建议

宏观面，短期市场情绪偏多交易，但宏观经济层面仍存较多不确定性，价格上涨持续性仍待更多经济数据去验证，且当前内外资金持仓量均未看到明显增仓表现，价格反弹持续性及空间或受限。基本面，长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟可能导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。短期价格波动参考7.3-7.8万。交易上，临近长假，建议保守操作，避险为宜。

风险提示

全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险）

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-价格反弹持续性存疑，长假前市场避险情绪或升温-20240922