行情回顾：截至9月13日，螺纹钢主力合约（RB2501）收盘价为3190元/吨，周环比上涨4.6%。周内钢厂产量回升，但厂库与社库库存去化幅度均扩大，表明刚性需求有所好转，叠加宏观预期有所改善，使得盘面出现较大反弹。
逻辑观点：
供应端：钢厂继续维持复产操作，长、短流程均有所增加，上周螺纹钢产量合计增长9.39万吨至187.92万吨，分区域看，增量主要由华东、华南、西南地区贡献，多由于区域内检修结束，使得产量有所增加，但区域内钢材仍有维持检修计划，预计短期后续产量进一步增加空间或有限；
需求端： “金九银十”传统旺季下，需求呈现季节性修复，在节前补库需求释放下，上周螺纹需求回升增长，表观需求环比增长14.3%，全国成交环比继续回升，建筑用钢成交量（MA5）环比增长15.6%。一方面，随着天气条件好转后，下游开工有望进一步提高，使得近期下游采购有所增长。另一方面，近期宏观预期转好叠加现货有所改善，投机需求也有所增加。
库存端：上周全国螺纹总库存（厂库+社库）493.6万吨，周环比下降11.2%，整体下降幅度明显扩大。分地区看，各地均呈现去库，其中华东地区去库幅度最大，其次为华北地区。
行情展望：市场步入传统旺季，基本面有所改善，整体呈现供需双增格局，叠加当前宏观情绪也有所改善，短期盘面或有支撑，但需求持续性仍有待验证，特别节后重点关注现货市场氛围能否延续，临近美联储降息，宏观情绪或加剧市场波动，建议暂时观望为主。

风险提示：需求改善持续性不及预期、宏观政策不及预期

分析师：蔡定洲  F03100661  Z0021103  电话:020-22836081  邮箱:cai.dingzhou@gzf2010.com.cn