行情回顾：截至9月13日，主力合约Si2411收盘价为9635元/吨，周环比上涨5元/吨（+0.05%），月环比下跌55元/吨（-0.57%）；本周盘面整体呈震荡走势，周内商品情绪有所改善，但由于自身基本面无明显改善，使得盘面反弹压力较大。
逻辑观点：
供应端：周内开工有增有减，整体维持相对稳定。具体而言，四川个别前期保温、停产企业进行复产操作，云南部分企业受行情低迷影响，存在减产停炉情况，而北方部分多晶硅厂配套工业硅项目逐步建成并陆续投入生产。据百川盈孚统计，全国开炉率48.9%，其中新疆开炉率63.3%、云南开炉率72.3%、四川开炉46.4%。
需求端：旺季需求有所改善，但改善幅度有限。具体而言，多晶硅方面，企业依旧维持开工低位，对工业硅实际需求暂无明显改善；有机硅市场价格坚挺，但企业存在减产计划，需求暂无明显增量；铝合金方面，新疆地区计划本周复产的棒厂推迟至中秋节后，以及广西地区的铝棒企业下周也有增产计划，对工业硅需求或有增加。整体来看，进入旺季下游需求有所改善，但由于核心需求多晶硅依旧偏弱，故整体改善幅度有限。
行情展望：基本面边际有所改善，但核心需求多晶硅依旧偏弱，改善幅度相对有限，宽松格局依旧未得到扭转，盘面反弹压力仍存。但也要注意盘面整体估值相对较低，已跌破较多工厂成本线，叠加降息预期增强对工业品有一定支撑，短期下跌空间有限。因此，盘面维持震荡运行观点，主力合约参考区间（9300，10200）。
操作建议：波段操作为主

风险提示：需求改善不及预期、供应减产超预期

分析师：蔡定洲  F03100661  Z0021103  电话:020-22836081  邮箱:cai.dingzhou@gzf2010.com.cn