行情回顾

本周本周铜价下跌为主，整体宏观氛围偏空，给铜价带来较大压力，CU2410收盘73050元/吨，周跌幅1.58%，波动区间71520-74220元/吨。

逻辑观点

宏观面，全球经济仍在继续走弱，成为压制铜价主要利空。美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，预期48.1，前值48。中国49.1，美国47.2。此外美国劳动力市场放缓迹象明显。美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人，失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期。与此同时，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，称“现在下调联邦基金利率是合适的”。交易员预计美联储9月降息50基点的可能性一度升至50%。

基本面，铜价下跌后刺激部分精铜消费，库存去化节奏再次加快，且铜矿TC依旧维持低位，粗铜加工费大幅下挫，冶炼厂原料供应风险仍存，对价格形成一定支撑。截至9月6日，SHFE铜库存215374吨，较上周五减少26371吨；LME铜库存317575吨，较上周五减少3350吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.89万吨至25.57万吨，且较上周四下降2.34万吨，连续9周周度去库，去库速度重新加快，创2月中以来的新低；SMMTC进口铜精矿现货报价5.26美元，较上一期的5.73美元减少0.47美元。

行情展望及投资建议

宏观面，全球经济仍在继续走弱，成为压制铜价主要利空，美国8月非农数据喜忧参半，但前值6-7月数据被大幅下修，市场进一步上调了美联储年内降息幅度的预期，当前市场更倾向于认为未来降息是“应对式”而非“预防式”。基本面，铜价下跌后刺激部分精铜消费，库存去化节奏再次加快，且铜矿TC依旧维持低位，粗铜加工费大幅下挫，冶炼厂原料供应风险仍存，对价格形成一定支撑。短期关注宏观情绪的变化，下周波动参考70000-73000元/吨。

风险提示

全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险）

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期价格维持承压运行，关注宏观情绪变化-20240908