行情回顾

本周锡价震荡回调整理为主，周初受美联储主席鲍威尔在全球央行年会上偏鸽派表态的影响，美元指数延续跌势，提振锡价，随后偏乐观情绪有所消化，锡价回落整理，周四晚间公布美国二季度实际GDP年化季环比修正值3%，海外衰退担忧进一步缓解，锡价受到支撑。截至8月30日，周内沪锡指数持仓量减少8164手至78358手，沪锡SN2410合约收盘264110元/吨，跌幅1.5%，周内波动区间260860-271130元/吨。

宏观面

美国经济数据强弱反复，引发宏观交易逻辑的来回切换。本周四公布美国二季度GDP修正值，较初值2.8%上修0.2个百分点至3%，超出市场预期，且本周的首申也小幅走低，意味着美国经济进入衰退的风险降低。下周即将公布美国8月ISM制造业PMI及非农就业数据，如果数据偏稳运行，宏观层面将继续保持偏利多的基调。

产业面

印尼锡锭出口恢复仍然缓慢。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。库存方面，锡价大幅反弹后，整体库存去化节奏放缓。截至8月30日，LME锡锭库存为4630吨，较上周五4500吨增加130吨；SHFE锡锭库存10811吨，较上周五增加302吨；Mysteel国内锡锭社会库存12394吨，较前周五增加162吨。

逻辑分析及投资建议

宏观面，美国经济数据强弱反复，引发宏观交易逻辑的来回切换，下周即将公布美国8月ISM制造业PMI及非农就业数据，如果数据偏稳运行，宏观层面将继续保持偏利多的基调。基本面，当前缅甸锡矿尚未复产，印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限，整体基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后，下游需求受到一定抑制，锡锭社会库存连续三周增加压制锡价，短期维持高位震荡运行，参考25-26.5万/吨。

报告链接：广州期货-一周集萃-沪锡-锡锭社会库存持续增加，锡价承压运行-20240901