逻辑观点：

基本面：美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，服务业经济景气度好于预期，贵金属价格跌幅收窄。美国7月标普全球服务业PMI终值55，预期56，初值56。由于上周五就业数据全面降温引发对于美国经济衰退的担忧，以及日本央行加息导致套息交易逆转带来流动性冲击，本周周初海外市场一度出现恐慌性的资产抛售及资本回流，使得市场波动加剧，贵金属价格也在这种局部的流动性风险期间下跌，随后在周中止跌小幅反弹。日本央行副行长在周三作出鸽派表态，称在金融和资本市场不稳定的情况下，不会提高政策利率，受此提振，日经225指数回升，套息交易企稳，流动性冲击趋于缓和。

消息面：美联储理事鲍曼表示，失业率的上升可能夸大了劳动力市场的降温程度，如果通胀持续下降将需要降息。美联储科林斯表示，预计未来几年会看到货币政策的一些放宽，但调整的幅度、时间和速度究竟有多大，还得由数据来决定；降低通胀方面取得重大进展，劳动力市场保持健康。当前海外市场预期美联储或于9月启动降息，甚至可能出现超预期的货币宽松操作。美联储戴利表示，对在即将召开的9月会议上降息持开放态度；美联储将采取一切必要措施，以确保实现双重目标。

市场资金面：截至8月6日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少1578手至150786手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加169手至24384手。截至8月9日，SPDR黄金ETF持仓846.91吨，周内流入1.44吨；SLV白银ETF持仓14486.24吨，周内流入214.36吨。    

操作建议：沪金周五夜盘涨0.32%至562.20元/克，周内累计下跌1.65%；沪银周五夜盘涨0.34%至7092元/千克，周内累计下跌4.69%。我国央行7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月保持不变。央行持有黄金主要出于优化官方储备资产结构、提高资产稳定性考虑，近期央行暂停增储黄金或令市场投机情绪有所降温。7月萨姆规则读数从6月的0.43升至0.53，触发衰退信号，短线谨慎观望美联储动向，当前距离美联储降息或更近一步，若后续美国经济数据进一步走弱，降息落地或支撑贵金属价格进一步上行。另外，制造业PMI持续走弱、就业降温等指向美国经济走弱，在经济衰退期间，贵金属价格表现亦相对强势，中长线持续留意多头逢低布局机会。

报告链接：广州期货-一周集萃-贵金属-央行黄金储备连续3个月保持不变，贵金属价格下跌-20240811