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广州期货-一周集萃-畜禽养殖-生猪现货高位回落-20240819

浏览数：1398 发布时间：2024/8/18 23:32:38

生猪摘要:

行情回顾

现货本周继续震荡上行，临近周末现货出现较大幅度回落，盘面期价则继续分化运行，近月相对强于远月，基差整体走强，远月合约基差走强幅度更大。

逻辑观点

从期货盘面表现来看，整体表现为近强远弱，近月更多受现货和基差支撑，而远月弱势主要源于两个方面，其一是供应恢复的预期，使得市场担心出现过去两年春节前现货大跌的情况，这主要体现在11月和1月合约上，其二是饲料成本的下跌，结合供需改善预期，使得市场对春节后合约更趋悲观；

在理解盘面的基础上看，远月关注供需改善幅度及其饲料成本预期，考虑到远月期价多在成本线上方，目前证伪难度较大；近月更多关注节奏，特别是生猪出栏恢复的进度与生猪出栏体重的变化，这里面需要跟过去两年做个比较，2022年更多源于市场压栏和新冠疫情，2023年更多源于非瘟疫情和资金链因素；

与过去两年相比，当前生猪出栏体重逼近2022年，再加上近期肥标价差出现较大回落，使得市场担心现货高点已经出现，有望带动一波出栏，继而通过现货带动期价回落，但也暂不宜过分悲观，因今年新生仔猪数量底部出现在3-4月，对应生猪出栏量大致在9-10月。

行情展望

转为中性观点。

操作建议

建议投资者前期近月合约多单离场后暂以观望为宜。

风险因素

疫情。

鸡蛋摘要:

行情回顾

鸡蛋现货本周继续上涨，而期价则整体弱势，除近月合约外，多数合约均继续下跌，期现背离之下基差环比走强，继续处于历史同期高位。

逻辑观点

从期货盘面表现来看，与生猪相似，整体表现为近强远弱，近月更多受现货和基差支撑，而远月弱势主要源于两个方面，其一是供应恢复的预期，这可以从大小蛋价差处于历史高位得到印证，其二是饲料成本的下跌，在同等利润水平下鸡蛋现货绝对价格更低；

从市场逻辑出发，主要关注这两个方面会否存在问题，后者即饲料成本目前看豆粕和玉米依然弱势，暂时无法证伪，但前者可能存在问题，今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加；

而就当下而言，鸡蛋现货仍处于季节性旺季阶段，虽然市场预期悲观，但现货持续坚挺，虽绝对价格尚未超过往年同期，但对应的养殖利润已是历史同期最高水平，因此，我们基于现货基差支撑，仍相对看好近月合约。

行情展望

维持谨慎看多观点。

操作建议

建议投资者持有近月合约多单。

风险因素

原料成本大幅下跌、疫情等。

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