镍：基本面延续弱势，宏观主导短期价格

行情回顾
截至8月9日，沪镍主力合约收盘价130900元/吨，周内镍价先跌后涨，较8月2日收盘价跌幅0.07%，收盘价主要运行区间127180-130900元/吨。
逻辑观点
宏观方面：本周四公布的美国上周首次申请失业救济人数为23.3万人，降幅超出市场预期，经济衰退担忧缓解，宏观情绪修复。目前美国步入经典衰退的证据尚不足，此前超出市场预期的美国7月非农数据也与飓风天气影响有关，后续经济数据或仍呈现反复性，使宏观情绪摇摆。
原料方面：镍矿方面，印尼及菲律宾雨季恶劣天气使镍矿供应继续受阻，目前印尼镍矿价格居高不下。镍铁方面，镍铁具有矿端成本支撑，且供需偏紧，镍铁价格表现强势，8月9日印尼某镍铁厂高镍生铁销售成交价1030-1050元/镍（舱底含税），成交量上万吨，交期9月。硫酸镍方面，维持供需双弱情况，亏损挺价状态下硫酸镍价格预计仍以弱稳为主。
供需方面：精炼镍显著过剩格局下，中长期镍价仍处于下行周期。随着内外价差收窄，国内电积镍现货增加，且下游成交氛围偏弱，社库累库，据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存增加812吨至29301吨，增幅2.85%；LME镍库存增加2454吨至112404吨，增幅2.23%。
行情展望及投资建议
综合而言，镍仍属于基本面较弱的品种，但短期供需未发生明显变化，镍矿价格坚挺形成底部支撑，预计短期镍价主要跟随宏观情绪反复而区间震荡运行，下周沪镍主力合约主要波动区间参考124000-134000元/吨。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。

不锈钢：库存压力与成本支撑交织，维持震荡思路

行情回顾
截至8月9日，不锈钢主力合约收盘13820元/吨，周内价格震荡偏弱，较8月2日收盘价跌幅2.09%，收盘价主要运行区间13800-14065元/吨。
逻辑观点
原料方面：镍矿方面，印尼及菲律宾雨季恶劣天气使镍矿供应继续受阻，目前印尼镍矿价格居高不下。镍铁方面，镍铁具有矿端成本支撑，且供需偏紧，镍铁价格表现强势，8月9日印尼某镍铁厂高镍生铁销售成交价1030-1050元/镍（舱底含税），成交量上万吨，交期9月。据Mysteel数据，截至8月9日，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧的现金成本为13892元/吨。
供需方面：供应方面，钢厂对于金九银十传统消费旺季抱以期待，8月排产具有增量。需求方面，下游成交氛围仍然偏弱，压制价格向上空间，持续关注旺季预期能否兑现。库存方面，仓单库存流入现货市场，而下游成交以低价刚需采购为主，社库累积，截至8月8日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%。
行情展望及投资建议
综合而言，一方面，镍矿及镍铁价格坚挺为不锈钢价格带来底部支撑，钢厂挺价情绪较强，价格继续向下空间有限；另一方面，需求未见起色，社库高于季节性水平并且呈现累库，对价格形成压制，预计短期不锈钢价格震荡为主，下周主力合约主要运行区间参考13600-14300元/吨，关注镍铁价格下行带来的利空风险及需求回暖带来的利多可能性。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。