行情回顾

本周锡价先跌后涨，8月5日受避险情绪影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，主要股指受重挫，大类资产出现大幅下跌。这场风暴始于市场对美国经济衰退的担忧，叠加日央行加息提高资本套利成本，降低风险偏好，引发全球避险情绪升温和资产价格巨震，铜价带动整体有色大幅下挫，随后恐慌情绪有所消化，锡下游逢低补库，在偏强基本面支撑下，锡价止跌反弹。截至8月9日，周内沪锡指数持仓量增加14048手至96552手，沪锡SN2409合约收盘257300元/吨，涨幅2.93%，周内波动区间238900-259950元/吨。

宏观面

全球经济尤其是美国的不确定性仍将影响风险偏好。尽管美国就业降温、失业率上升，但美国经济基本面仍有一定韧性，不宜轻言美国“落入衰退”。二季度GDP环比折年增长2.8%，高于预期，8月8日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人。后续仍需关注更多经济数据，如果数据继续走弱，衰退预期交易可能再度升温。

产业面

锡矿进口边际回升，供应忧虑有所缓解但风险仍存。海关数据显示，6月锡矿进口量12817吨，较5月进口量8414吨，环比增长+52.3%，缅甸锡矿仍然禁采，但当局恢复锡粉运输，中国6月锡矿进口量环比增加明显。6月印尼精炼锡出口量4458吨，环比增长35%。库存方面，截至8月9日，LME锡锭库存为4535吨，较上周五4720吨减少185吨；SHFE锡锭库存10822吨，较上周五减少806吨；Mysteel国内锡锭社会库存11607吨，较前周五减少1233吨。

逻辑分析及投资建议

当前宏观层面衰退预期交易有所缓解，价格下跌后刺激下游一部分补库需求，国内外锡锭库存持续去化，缅甸锡矿尚未复产，印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限，整体基本面偏强格局维持。在宏观情绪暂稳下，预计锡价震荡偏多运行，但考虑全球经济尤其美国仍有不确定性，这将持续影响市场风险偏好，从而限制短期价格反弹空间，下周参考24.8-26.3万/吨。

报告链接：广州期货-一周集萃-沪锡-宏观情绪暂稳，关注锡价反弹力度-20240811