行情回顾：截至7月26日，主力合约Si2409收盘价为10405元/吨，周环比下跌170元/吨（-1.61%），月环比下跌1065元/吨（-9.29%）；本周盘面呈V型走势，但重心整体延续下移，主要受需求疲软，大厂连续下调报价，前半周盘面出现较大下跌，受宏观情绪有所好转，后两个交易日出现反弹。
逻辑观点：
供应端：供应边际有所收缩，但后续存在待投产项目。具体而言，西南地区生产整体相对稳定，维持丰水期开工高位，新疆产区由于大厂进行停炉检修操作，开工有所下降，但整体依旧处于较高，以及黑龙江等非主产区有所下降，叠加此前电价成本较高地区（福建、重庆、青海）工厂生产出现亏损情况，存在停炉减产操作，整体供应边际有所收缩。但要注意8月存在工业硅一体化项目投产预期，或将导致供应增长。
需求端：下游需求维持弱势，降价并未有效刺激采购放量。多晶硅方面，据硅业分会公布，在产企业数量为19家，处于检修状态的企业为14家，复产推进进度不及预期，甚至有一线企业扩大减产规模，再度下降开工率，整体对工业硅需求减少；有机硅方面，虽然存在新产能投放，但受制于终端需求疲软，对工业硅需求增量有限，维持刚需采购；铝合金及出口方面，由于铝合金工厂夏季高温休假，开工有所下降，对工业硅需求减少。
行情展望：当前宏观情绪有所改善，工业品估值普遍有所修复，在市场已跌破较多工厂生产成本线背景下，供应边际有所收缩，短期盘面或有一定支撑，但行业库存偏高且维持累库，叠加后续存在新增产能投放预期，宽松格局较难迎来扭转，对盘面大幅反弹也存在压制，预计短期或震荡为主，参考区间（10000，10700）。

操作建议：可尝试波段操作

风险提示：主产区减产、光伏装机改善超预期、新增产能投放超预期

分析师：许克元F3022666  Z0013612  电话:020-22836081  邮箱:xuky@gzf2010.com.cn