行情回顾

本周铜价震荡偏强运行，重心上移，CU2408收盘80370元/吨，周涨幅2.55%，波动区间77880-80570元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外方面，近期公布美国经济数据持续走弱，短期降息预期升温，但中期角度对铜价不利，关注宏观交易逻辑转变。数据显示美国6月ISM制造业指数连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7；ISM服务业指数48.8，预期52.6，5月前值为53.8。美国6月非农就业人口增长20.6万人，较前值27.2万人大幅下滑，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%。

基本面，当前铜矿仍处于偏紧态势，TC现货偏稳运行于0美金附近，6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅，较今年80美金明显降低，后期冶炼供应或仍将面临较大考验，持续关注电解铜产量变化，废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑制，库存在短暂去化后再次转升。截至7月5日，SHFE铜库存321642吨，较上周五增加2121吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库；SMMTC进口铜精矿现货报价1.13美元，较上一期的-0.28美元减少1.41美元。

行情展望及投资建议

近期公布美国经济数据持续走弱，短期降息预期升温，但中期角度对铜价不利，关注宏观交易逻辑转变。当前铜矿仍处于偏紧态势，TC现货偏稳运行于0美金附近，后期冶炼供应或仍将面临较大考验，持续关注电解铜产量变化，废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑制，库存在短暂去化后再次转升。预计价格反弹空间受限，波动区间维持7.7-8.1万。

风险提示

国内政策超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-价格反弹空间受限，关注宏观交易逻辑转变-20240707