行情回顾

本周铜价震荡偏弱运行，价格表现抗跌但反弹受抑，CU2408收盘78370元/吨，周跌幅1.19%，波动区间77420-79180元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外方面，周五公布美国5月核心PCE物价指数年率为2.6%（低于前值2.8%），再次提振市场对于联储9月降息开启预期，短期市场核心关注点仍在于美国通胀数据、及主要经济体制造业数据等，下周五将公布美国6月非农就业数据。国内方面，本周日公布6月官方制造业PMI数据为49.5，环比走平，显示经济还是偏弱稳的状态，当前整体市场情绪偏悲观，关注政策发力所带来的三季度经济预期的改变。

基本面，国内再生原料供应仍充足，冶炼厂备货较充裕，6-7月产量或维持高位，但铜价下跌后，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值，6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。伴随铜价大幅回调，下游逢低刚需采购，国内库存开始去化，持续性仍待观察。截至6月28日，SHFE铜库存319521吨，较上周五减少3389吨；6月27日全国主流地区通库存环比周一增加1.25万吨至39.91万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价-0.28美元，较上一期的0.13美元减少0.41美元。

行情展望及投资建议

宏观面，美国5月核心PCE符合预期且低于前值，再次提振市场对于联储9月降息预期，美元指数继续上行空间受限，国内6月官方制造业PMI数据为49.5，环比走平，显示经济还是偏弱稳的状态，当前整体市场情绪偏悲观，关注政策发力所带来的三季度经济预期的改变。基本面，伴随铜价下跌，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值，限制价格继续下跌空间，但短期利多驱动有限，预计维持震荡为主，参考7.7-8.1万。

风险提示

美国6月非农就业数据大幅超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期驱动有限，铜价维持震荡-20240630