镍：

行情回顾
截至6月21日，沪镍主力合约收盘价133510元/吨，周内镍价震荡偏弱运行，较6月14日收盘价跌幅2.55%，收盘价主要运行区间133510-135400元/吨。
逻辑观点
原料方面：镍矿方面，印尼镍矿RKAB审批加快，由于审批通过与实际供应之间存在时滞，目前流通资源仍偏紧，但印尼镍矿供应不确定性逻辑为镍价带来的溢价已消退。镍铁方面，矿端成本支撑仍在，5月印尼镍铁回流国内数量为65.15万吨，环比下降10%，但由于不锈钢需求偏弱且维持累库，钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，镍铁价格承压运行。硫酸镍方面，预计硫酸镍价格维持弱势运行，一是在于中间品生产硫酸镍的成本下行；二是在于三元电池装机量维持下滑趋势，三元材料厂家继续减产，硫酸镍需求不佳，拖累硫酸镍价格。
供需方面：国内精炼镍产能持续释放，维持过剩格局，国产精炼镍品牌积极寻求出口，使得国内现货资源偏紧，加上镍价估值回落后下游交投情绪有所好转，社库两周维持去化，据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存减少2542吨至33463吨，降幅7.06%；LME镍库存增加2970吨至90450吨，增幅3.40%。从终端需求来看，在新能源汽车领域，5月中国三元材料产量环比下降20%，同比下降5%，且6月延续下降趋势，加上三元材料库存高企，对镍需求较疲软；在不锈钢领域，终端需求亦无亮点可循。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼镍矿现货偏紧但担忧情绪已大幅缓解，成本支撑下滑，镍基本面仍偏弱，预计短期镍价偏弱震荡为主，下周主要波动区间参考130000-140000元/吨。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

行情回顾
截至6月21日，不锈钢主力合约收盘13825元/吨，周内价格窄幅震荡，较6月14日收盘价跌幅0.54%，收盘价主要运行区间13825-13975元/吨。
逻辑观点
原料方面：镍矿方面，印尼镍矿RKAB审批加快，由于审批通过与实际供应之间存在时滞，目前流通资源仍偏紧，但印尼镍矿供应不确定性逻辑为镍价带来的溢价已消退。镍铁方面，矿端成本支撑仍在，5月印尼镍铁回流国内数量为65.15万吨，环比下降10%，但由于不锈钢需求偏弱且维持累库，钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，镍铁价格承压运行。据Mysteel数据，截至6月21日，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本13833元/吨。
供需方面：目前处于不锈钢传统消费淡季，下游备库积极性较低，市场氛围冷冷清清，终端需求表现亦乏善可陈，1-5月全国房地产市场整体下行，开发投资、施工面积、竣工面积、销售额等一系列数据均走弱，宏观地产利好政策的改善效果仍需观察。库存方面，本周到货偏少，社库刚需去库，据Mysteel数据，截至6月20日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存113.39万吨，周环比下降1.43%，仓单库存19万吨，处于历史高位。
行情展望及投资建议
综合而言，目前不锈钢基本面难寻利多因素，成本支撑减弱，需求表现不振，仓单库存压力犹存，但由于不锈钢厂生产利润下降至成本边际，部分不锈钢厂已小幅亏损，限制价格进一步下行。预计短期价格上下空间皆有限，维持窄幅震荡为主，下周主要运行区间参考13700-14100元/吨，关注不锈钢厂排产变化。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。