行情回顾

本周铜价偏震荡为主，价格反弹受抑，CU2408收盘79310元/吨，周跌幅0.61%，波动区间77880-80530元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外方面，美国通胀进入相对稳定期，降息预期继续跟随数据摇摆，后期市场需更多关注中美及全球制造业PMI数据走向。美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%。4-5月美国ISM制造业数据走弱，前期经济复苏及二次通胀预期交易逻辑有所下修，接下来等待更多数据的验证。国内方面，5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，PPI同比下降1.4%，环比上涨0.2%，结合地产销售数据来看，整体经济表现依旧疲弱，从国内股市表现得到一定应征，后期关注市场对国内重要会议的政策预期。

基本面，国内再生原料供应仍充足，冶炼厂备货较充裕，6-7月产量或维持高位，但铜价下跌后，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值。伴随铜价大幅回调，下游逢低刚需采购，国内库存开始去化，持续性仍待观察。截至6月21日，SHFE铜库存322910吨，较上周五减少7843吨；6月20日SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周四下降3.09万吨，去库速度有所放缓；SMMTC进口铜精矿现货报价0.13美元，较上一期的0.87美元减少0.74美元。

行情展望及投资建议

当前宏观方面的指引较为有限，继续关注主要经济体经济数据的变化，国内股市仍然偏弱，整体市场情绪受到一定负面影响。基本面，伴随铜价下跌，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值，限制价格继续下跌空间，但短期利多驱动有限，价格反弹驱动不强，预计维持震荡偏弱为主，参考7.7-8.1万。

风险提示

中美及全球制造业数据继续走弱

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期驱动有限，价格维持震荡偏弱-20240623