行情回顾

本周铜价先跌后涨，整体处于调整阶段，截至5月10日下午收盘，CU2406收盘80970元/吨，周跌幅1.47%，波动区间79410-81680元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外经济复苏预期交易受到干扰。4月份，美国Markit及ISM制造业PMI数据分别为49.9、49.2，均回到收缩区间，全球制造业PMI小幅回落0.3pct至50.3，但连续4个月运行于50上方。当前全球制造业复苏逻辑暂未打破，但受到一定干扰，持续观测数据变化。美国至5月4日当周初请失业金人数录的23.1万人，为2023年8月以来最高，劳动力市场的降温使美元走低，美联储官员戴利表示，若劳动力市场持续恶化可考虑降息，短期降息预期升温，美元指数弱势运行，提振铜价。基本面，铜矿偏紧预期有所缓解但TC跌至负数，供应收缩交易逻辑仍在持续，4月精铜产量维持高位，库存未见拐点，盘面压力仍存。在与印尼就延长出口许可进行积极谈判后，自由港麦克莫兰公司正准备从6月份开始从其Grasberg铜矿出口多达90万吨的铜精矿。4月SMM国内精炼铜产量98.5万吨，较预期的96.5万吨增加约2万吨，冶炼厂受矿端偏紧影响较小，进入5月国内库存暂未见到拐点，截至5月10日，SHFE铜库存290376吨，较上周五增加2036吨；SMM铜社会库存40.22万吨，环比周一减少0.25万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价-1.43美元，较上一期的2.07美元减少3.5美元。

行情展望及投资建议

海外经济持续复苏受到一定扰动，美国4月ISM及MARKIT制造业PMI均回到收缩区间，货币政策上，联储官员表态维持鸽派，宏观层面整体仍偏多。基本面层面的供应收缩预期交易逻辑仍在持续，进口铜精矿指数跌至负数，观察内外盘多头持仓仍维持高位，短期价格回调后或仍有继续上冲可能。继续关注TC及库存变化。下周沪铜主波动区间参考80000-83000。

风险提示

全球主要经济体制造业数据重新走弱

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-供应紧缩预期交易仍在持续，谨慎看多-20240512