铅：需求压制上方空间，追高需谨慎

行情回顾
截至4月26日，沪铅主力合约收盘17380元/吨，周初价格回调，随后三日连涨，较4月19日收盘价涨幅0.38%，主要运行区间16830-17380元/吨。
逻辑观点
原料方面：铅精矿方面，国内外铅精矿复产仍偏慢，进口铅精矿现货紧张，无法弥补国内铅精矿供需缺口，矿加工费维持低位水平。废电瓶方面，目前废电瓶价格处于9000-9650元高位水平，本周废电瓶回收商高价畏跌积极出货，废电瓶供应紧缺状况稍有缓解，但是在铅蓄电池更换量偏少的情况下，废电瓶供需矛盾难解，价格易涨难跌，持续为铅价带来成本支撑。
供应方面：原生铅方面，河南金利等国内原生铅冶炼厂维持检修，Mysteel预计4月原生铅产量为25.88万吨，环比下降6.27%，近期铅锭处于新国标交替阶段，可供交割货源偏紧。再生铅方面，由于废电瓶到货情况略有好转，且在铅价高位水平下再生铅利润空间尚存，因此本周再生铅产量边际恢复，但预计后续废电瓶供应偏紧，再生铅冶炼厂在或有所减产。
需求方面：四月、五月为铅蓄电池市场季节性消费淡季，终端需求较为疲软，铅蓄电池厂成本库存多处于累库阶段，加上铅价偏高也对下游需求带来抑制，目前暂未看到下游铅蓄电池厂节前补库需求明显释放，关注社库变化。
库存方面：本周社会库存小幅去库，据Mysteel统计，4月25日国内主要市场铅锭社会库存为4.78万吨，较22日减0.64万吨，较18日减1.65万吨。
行情展望及投资建议
综合而言，目前有色板块利多情绪仍存，废电瓶价格高位也对铅价带来支撑，但是需求疲弱压制铅价上方空间，后续铅锭存在累库风险，当前铅价已处于历史高位水平，做多资金或选择在五一节前获利退场，因此追高需谨慎，建议前期多头择高止盈离场。
风险提示
海外宏观风险；国内消费超预期好转。