一、供应端分析

当前西南地区再次进入枯水期，成本已出现较大幅度提升，当地工厂开始陆续进行停炉操作，且后续减产规模仍有进一步扩大预期，而北方产区已处于开工高位，后续进一步提高空间较为有限，枯水期供应存在边际收缩预期。但2024年行业新增规划产能项目较多，行业或将维持大幅扩张，预计进入丰水期后供应整体较为充裕。

二、需求端分析

一方面，在国内稳增长基调以及政策对房地产支持力度不断加大背景下，有机硅市场有望企稳，铝合金或将继续稳步增长；另一方面，在光伏全产业链加速降本增效情况下，光伏装机前景依旧较为光明，多晶硅将进一步巩固其消费地位，为工业硅需求的核心增量。2024年多晶硅存在较多新增项目，规划产能超过100万吨，且多数已处于开工状态。但也要注意到产能已有过剩风险，竞争格局进一步加大，或将导致新增规划项目延迟投产，以及行业开工率下降等风险。

三、库存端分析

2022年行业总库存整体处于较高水平，但由于下半年现货库存流向期货仓单库存，使得现货实际流通库存有所下降。随着四季度多晶硅投产项目需求释放，以及枯水期西南减产，预计明年上半年将出现季节性去库，库存压力或有所缓解。但丰水期来临，西南产区复产叠加新增产能投放，预计下半年将再次累库，库存压力或再度显现。

行情展望：

综合而言，2024年工业硅行业整体呈供需双增格局，整体维持供给偏宽松格局。但可能存在阶段性供需错配机会，例如工业硅与多晶硅新增项目投产时间错位、工业硅季节性减产等因素，预计上半年供需格局或存在边际改善，而下半年或再度进入趋于宽松格局。由于工业硅、多晶硅项目投产具有较大不确定性，仍需密切跟踪其投产进度。

风险因素：工业硅及多晶硅投产进度、西南减产与复产节奏