摘要：

行情回顾：10月份粕类油脂整体呈现偏弱走势，整体已区间波动为主，其中菜系跌幅较大。蛋白粕10月份期价下跌，其核心原因在于市场交易重心转向美豆出口及南美产区，面临美豆新作上市及南美丰产的压力；而国内虽9-10月份进口大豆到港减少，部分油厂存在断豆停机现象，但下游成交清淡，库存维持偏高水平，期现基差承压运行。而油脂在10月份延续偏弱走势，三大油脂强弱关系表现为豆油＞棕榈油＞菜油，因产地增产周期仍存在累库压力以及国内油脂需求未见显著增量，油脂整体库存偏高，对价格上方构成压力。

逻辑观点：第一，美豆上市压力减轻，巴西种植进度偏慢，关注天气。第二，棕榈油产地将进入减产周期，中长期关注天气扰动。第三，四季度国内油料供应预计增加，供需格局整体有所改善。第四，宏观不确定性仍存，美联储预计停止加息、巴以地缘冲突、国际原油价格波动及黑海局势不确定性。

行情展望：总体而言，对于蛋白粕来说，当前市场影响核心，已转移至美豆出口及南美新作，随着美豆基本定产后，在出口及压榨需求改善下，供应压力减轻，美豆以区间运行为主，趋势性主导关键要看南美。国内在四季度进口大豆到港预期增加以及需求稳定下，基差承压运行为主，短期关注进口大豆实际到港情况。而菜粕随着水产消费旺季结束，刚需减少，四季度菜籽存宽松预期，主要关注其替代需求，构成底部支撑。而油脂方面，虽三大油脂基本面存在一定差异，但国内库存整体处于中性偏高的水平。四季度为油脂消费旺季，关注需求表现情况。菜油在进口增加预期下，供应存宽松预期，需求增量出现仍要看替代，而豆油库存短期难有明显改善。棕榈油产地将进入减产阶段，中长期关注天气对供给端的扰动，短期国内在供过于求格局下，价格上方依然承压。因此油脂在供应充裕及外部未出现新的利多驱动下，短期预计宽幅震荡。

操作建议：豆粕、菜粕近强远弱延续，豆粕建议短线操作或1-5正套，菜粕区间预计2850-3100。油脂短期宽幅震荡为主，建议高抛低吸，中长期关注做多油粕比机会。

文章链接：广州期货-月度博览-粕类油脂-供需矛盾不突出，粕类油脂期价反弹受牵制-202311