行情回顾

截至11月3日，主力合约Si2401收盘价为13960元/吨，周环比上涨60元/吨（+0.4%），月环比下跌830元/吨（-5.6%）。

10月市场整体延续下行走势，主要为节后下游企业采购热情有所下降，同时受仓单即将集中注销影响，叠加北方大厂复产消息发酵，盘面承压下行。

 

逻辑观点

逻辑一：从供应端来看，步入枯水期，主产区供应开始分化，成本抬升或对市场有所支撑

西南产区方面，11月步入枯水期，当地电价整体上涨0.1元/度左右，且水电配比下降，其中云南德宏州和怒江州出台限电政策。在行情偏弱背景下，当地硅厂出现主动减产情况，后续陆续停产企业或将增加，供应也将有所减少。北方产区，由于使用煤炭，生产成本相对稳定，大厂已在缓慢复产，以及存在新增产能投放，供应整体有所增加。整体来看，主产区供应分化，但生产成本抬升或对市场有所支撑。

 

逻辑二：从需求端来看，多晶硅价格大幅下跌，对市场支撑强度转弱

近期，多晶硅新增项目投产较多，例如中部合盛、内蒙古鑫环、东立光伏、宝丰等项目，于9、10两月陆续投产，市场预期随着产能爬坡逐步完成，将较大程度上拉动对工业硅需求。但多晶硅市场再度大幅下跌，生产利润也明显下滑，由于启停成本较高，短期开工或暂难出现大规模停产，但硅料企业对于招标采购工业硅粉压价情绪提高，使得市场情绪有所转弱。

 

逻辑三：从库存方面来看，仓单压力得到释放，但总库存维持高位

期货仓单注销积极性较高，已经连续两周出现较大幅度下降，特别即将过期的仓单压力得到释放。但目前行业总库存维持高位，一方面仓单总量依旧较高，另一方面现货库存开始出现累库。

 

行情展望

综合而言，西南地区进入枯水期，生产成本抬升，同时存在一定程度上的限产，或将支撑市场止跌企稳。而多晶硅需求预期转弱，以及库存总量依旧高位，对市场反弹也存在压制作用。目前市场多空因素交织，市场或将阶段性步入震荡行情，预计运行区间（13800，14500）。策略上，建议可沿区间上下沿，波段操作为主。