行情回顾：截止9月28日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比8月31日下跌约1.5%，报3690元/吨。

逻辑观点：逻辑一：需求相对平淡，缺乏弹性。建筑业方面，房地产销售同比仍处于低位，资金问题困扰下游需求。制造业方面，pmi重回扩展区间，但主要依靠大企业驱动，小企业需求依旧疲软。外需方面，美国pmi环比回升，但仍处于收缩区间，欧洲需求持续疲软，对应当前高产量，需求相对平淡，并且建筑业需求季节性下滑概率较大。

逻辑二：利润限制补库驱动，高位原料驱动转弱。9月原料处于高需求、低库存状态，受印度需求拉动及供应收缩等驱动原料持续反弹，成本处于高位。钢厂端库存虽处于低位，但亏损限制钢厂补库能力，成本驱动转弱，但仍具有支撑。逻辑三：美债高位下，资产风险偏好驱动调整估值。美债收益率大幅度上行，外盘原油、黄金、铜等大幅度回调，市场对海外需求衰退担忧持续升温，资产估值或有调整。

行情展望：成材成本定价逻辑持续，成材下滑程度决定原料调整幅度。需求相对平淡，板材的高显性库存压制成材价格上行，成材价格的疲弱突出成材与原料的利润矛盾。后续需求或季节性走弱，高位铁水或持续回落并推动原料调整。当前供需矛盾并不大，成本利润矛盾更加突出，铁水缓慢下行，回调或相对曲折。当前成本端支撑仍较强，各环节库存不高，关注下游低价补库的意愿。

操作建议：震荡回调，供需矛盾并不是特别突出，高位原料驱动转弱，成本利润更加突出，亏损或推动铁水缓慢下行，叠加海外宏观风险推动的估值调整，黑色板块或震荡下行

风险因素：产业政策不及预期

广州期货-月度博览-螺纹钢-外围风险升温，旺季平淡开局，回调压力明显-202310