摘要

玻璃

行情复盘：9月浮法玻璃旺季不旺，整体表现出下行趋势。9月首周贸易商库存较低，旺季预期和政策刺激下小幅补库，期价高位震荡，但仅持续了一周以后，后三周供给端持续有点火复产计划，日产能回升至17万吨以上的高位水平，而需求上，各地区表现不温不火，叠加节前预期被证伪，宏观上房地产支持政策进入落地阶段，但反应的效果一般，整体供需矛盾并不突出，现货小幅下跌，期价下行。盘面上，情绪偏空，从期价表现来看，除首周主力合约FG2401价格短暂冲高到1849元/吨附近，之后一直在1650-1800元/吨区间波动，最终期价收在1668元/吨，月跌幅5.44%。

核心观点：第一，现货强势，短期有上涨趋势。10月作为传统地产旺季，玻璃需求预期向好，中秋国庆期间下游以消耗自身库存为主，中下游目前库存不高，后续有补库需求，假期后半段原片厂开始主动涨价，以涨促销，销售策略表现良好，中下游为了锁定成本，采购积极性有所提升，目前沙河均价在2000元/吨左右，比节前上涨20元/吨左右。从产销节奏上看，如果产销继续走强，预计短期现货有上涨驱动，或将带动盘面上行。
第二，成本上涨利润下滑，供给压力抑制上涨空间。9月以来，煤炭价格和原料纯碱价格高位运行导致玻璃成本较高，利润下降。截至2023年10月6日，单吨浮法玻璃平均利润在196-541元/吨区间，尤其以燃煤企业利润下滑最快，由9月初324元/吨降至196元/吨，降幅65%。供给上，国庆期间沙河金东600吨/天和湖南巨强二线550吨/天两条产线复产后，总日熔量已达17.02万吨/日，连续复产计划导致供给压力较大。而需求上，深加工企业利润快速回落，后续如果旺季过去，深加工行业进一步恶化，不排除有出清落后产能的情况。而从终端地产新开工面积来看，旺季下有竣工和保交楼需求托底，但中长线来看新开工面积表现较差，竣工需求大概率明年见顶，玻璃需求也可能随之见顶，成本端来看，原料纯碱因扩产价格坍塌逻辑较为明确，后市成本上涨不再成为涨价的支撑依据。

综上，10月浮法玻璃现货强势叠加阶段性补库需求下，短期有上涨驱动，但中长期来看，供给端复产后供给压力大，需求不温不火，成本支撑即将坍塌，利空因素较多，上涨空间有限，建议10月短多长空，等待近期阶段性补库结束，产销回落后再逢高做空。

风险提示：地产竣工需求超预期。

文章链接：广州期货-月度博览-玻璃-10月短期现货向上驱动，但空间有限-20231008