尿素的基本特性：

尿素，又称脲、碳酰胺或碳酰二胺，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物，也是目前含氮量最高的氮肥。工业上尿素由氨和二氧化碳在高压中合成。尿素为白色或微黄色颗粒，无味、稍有清凉感。其具有一定吸湿性，属于中性化学肥料，是目前世界上施用最多的氮肥，被称为“粮食的粮食”。

 

我国尿素生产以煤炭为主：

目前全球尿素产能约为2.2亿吨，我国产能约为7423万吨，占全球比例的34%。我国既是世界上最大的尿素生产国，也是全球最大的尿素消费国。海外尿素产能基本都以天然气为原料（约70%），而国内70%以上的尿素生产以煤炭为原料，因此，尿素与甲醇一样可以说是典型的煤化工产品。我国尿素的生产工艺主要有两种，其中煤制尿素占比为71%，天然气制尿素占比为26%，仅有少部分尿素产能以焦炉气为原料。从产地来看，我国尿素生产主要集中在山西、山东、河南、内蒙古、新疆等煤炭资源丰富省份。

 

国内尿素需求端呈现“工增农稳”趋势：

尿素下游需求主要分为农业需求和工业需求，其中，农业需求为尿素对农作物直接施用或制成复合肥后间接施用；工业需求主要用在脲醛树脂、三聚氰胺、车用尿素和烟气脱硝等领域。近年间，随着国内环保治理标准的提高，尿素在众多污染物治理环节使用量大幅攀升，因此我国尿素需求呈现“工增农稳”的趋势。农业需求占尿素总消费的比例由早前的80%下降并稳定在70%，而工业领域需求占比近年来提升至30%左右。不过尿素最主要的用途仍是作为农业氮肥存在。

 

我国尿素的贸易与行业竞争格局：

在全球尿素贸易体系中，我国为尿素净出口国，不过自2016年以来，随着海外扩能以及国内去产能，我国尿素出口量明显减少。国内尿素贸易流向呈现“由西向东”、“由北向南”的特点。同样也是自2016年开始，国家主动进行落后产能淘汰，叠加环保政策收紧，国内尿素行业经历了一次产能出清和产线工艺的升级改造。目前，以烟煤为原料、尿素产能规模在50万吨以上的企业更加具有行业竞争力。

 

尿素行情回顾：

2023年上半年由于成本端煤炭价格坍塌和下游农业需求后置的影响下，尿素价格一路大跌。至6月初，伴随大宗商品普遍止跌反弹，同时中游贸易商补库需求增加和农业追肥旺季到来下的多点提振下，尿素在6-7月迎来大幅上涨的阶段。进入8月份，在农业需求进入尾声和尿素装置检修计划较少、日均产量维持高位的压力下，尿素价格涨势终止，转而出现下行。

 

尿素下半年行情展望：

下半年来看，尿素行情仍以需求的季节性主导，而成本将决定价格的底部。在经历七月大涨和八月走弱后，尿素大概率将呈现先弱后缓慢修复的走势。供应方面，尿素下半年预计将新增250万吨产能装置投产。在整体开工率持稳的情况下，尿素供应将进一步宽松。需求方面， 8月进入农肥淡季，叠加煤炭季节性旺季接近尾声，尿素在需求和成本端拖累下价格承压。9月开始至年末小麦有用肥需求，加上淡季储备和出口需求的加持下，届时尿素有阶段性向上修复机会。此外，关注10月房地产预期和落实情况对整体盘面和尿素工业需求的影响，操作建议上，尿素主力合约2401运行期间有淡储需求和出口旺季支撑，且当前估值不高，可在向上修复阶段逢低布局多单。