摘要：行情回顾：7月市场先抑后扬，前期市场持续缩量，交投情绪低迷，大盘震荡磨底，伴随下旬稳增长政策持续发力，顺周期板块超额收益显著，沪指月K线赚钱效应开始显现，与我们上月观点“随着宏观环境的边际改善，市场赚钱效应逐步回归，在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会”基本吻合。

逻辑一：7月政治局会议明确政策拐点，部分新提法超出此前市场的弱预期，提振市场信心。本次政治局会议的政策举措并非短期强刺激，但其着重在前期引发市场担忧的几个方面：扩内需、房地产、地方债务等做出了积极表态，提振市场风险偏好。与此同时，会议首提“活跃资本市场”，属于资本市场制度建设和改革之外的内容，也是直面当前两市成交低迷、两融冰点的短期问题，相较去年4月底会议“及时回应市场关切，保持资本市场平稳运行”表述要更为积极和主动，有较强的信号意义。

逻辑二：从宏观数据以及A股微观数据看，基本面预期拐点基本确立：经济运行已处于年内底部，有望随着库存去化和政策发力逐步改善，大概率呈现U型修复态势。A股盈利周期的底部特征较明显，压制宏观经济和A股盈利最明显的价格性因素PPI同比下滑有望在三季度触底反弹。企业盈利周期往往领先库存周期，预计下半年工业企业营收增速将开始企稳回升，且三季度经济环比状态不会比二季度更差，随着政策发力和下半年需求端的渐进回暖，四季度经济大概率会较三季度进一步向好。

逻辑三：人民币汇率有望企稳回升，外资强劲买入有望推动市场流动性拐点的确立。7月FOMC会议如期加息25bp，市场已充分计价， 6月通胀、消费及就业数据有所缓和，预计美元紧缩难超预期。国内稳汇率政策信号不断强化，7月政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，提出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。本轮人民币汇率拐点已较明确。另外，后续宽货币取向相对明确，市场资金利率维持低位，流动性充裕。

展望与建议：对于后市A股市场我们仍持乐观态度，整体建议指数逢低做多，风格层面，市场反弹第一阶段，交易阻力最小，机构持仓较低、估值较低的方向受益，即低估价值搭台，指数脉冲式反弹，关注IF、IH的做多机会。中期进入第二阶段，考虑到经济的U型修复，后续市场风格或仍在成长空间和新逻辑催化，转向结构行情，则关注IC、IM的做多机会。

风险因素：政策不及预期、美国流动性收紧超预期

文章链接：广州期货-月度博览-股指-市场做多窗口或开启-202308