行情复盘：

6月LME铝价震荡走升，沪铝价格表现偏强，截至7月28日收盘，LME铝价2257美金/吨，月度环比上升3.19%，沪铝主力7月28日收盘价格18390元/吨，环比上升2.07%。

逻辑观点：

第一：宏观情绪偏多，市场交投情绪走暖

美国6月CPI同比增长3%，核心CPI同比增长4.8%，美国通胀走弱，强化了联储加息尾声预期，美元指数震荡下行，7月联储议息会议如期加息25BP，美联储主席鲍威尔发言偏鹰，表示短期内高利率环境将延续，欧洲央行调高欧元区三大关键利率平均25个基点，7月欧元区制造业水平创2020年5月来新低，警惕欧美经济衰退风险。

国内ZZJ会议召开，对地产、地方债、资本运营等方面均有超市场预期的措辞解读，市场交投情绪大幅提振，后续关注政策面对需求的刺激落地情况。

第二：西南地区复产产能持续推进，供应端有增量补充

近期电解铝现货升水下调，现货紧缺情况缓解，云南地区电解铝产能稳步复产复工，贵州地区电力供应缓解叠加原料到货补充，当地电解铝产能复产，山西地区产能检修小量减产，电解铝运行产能走增，据反映云南地区复产产能多为铝水，用于生产周边地区企业使用的铝棒、铝合金锭为主，对铝锭库存增量影响或有限。电解铝库存维持季节性偏低位置，社会库存持续去库，前期铝棒加工费走低受利润影响部分厂家退水转铸锭，铝棒到货较少，铝棒加工费震荡走升支撑厂家开产意愿，目前来看暂未出现供应明显过剩情况，后续伴随产量爬坡，铝棒、铝锭供应或明显走增。

第三：需求受政策刺激有转好预期

近期国内下游开工情况整体好转，主要受工业型材订单增量的影响，铝材对外出口情况不佳，但内需支撑偏强，建材市场因国家政策利多支撑地方房地产开建订单情况改善，叠加近期国内经济会议指出将在房地产市场释放利好，针对扩大内需的经济刺激政策将逐步落地，建材、汽车用铝市场增量可期，需求表现仍待现实证伪。

操作建议：

宏观情绪偏多，市场整体交投情绪走暖，近期铝市价格走向多受宏观情绪主导，基本面上看，供应端有西南地区电解铝复产增量，需求端有政策利多刺激带来的订单改善，目前供应暂无明显过剩，需求表现仍有支撑，而政策面的需求改善仍待现实证伪，铝市价格维持震荡运行，震荡区间在17000-19000。

风险提示：美联储加息；国内政策预期；云南复产；