行情复盘：6月铜价震荡上行，驱动因素主要有：美国债务上限问题解决、6月美国CPI延续回落支撑联储暂停加息。国内经济数据全面弱势刺激市场对于一系列稳增长政策出台的乐观预期。6月内外宏观共振，叠加低库存继续去化，共同驱动铜价上行。临近月末，公布的欧美制造业PMI数据双双走弱，尤其欧元区制造业PMI下滑至43.6，衰退预期交易再起，同时国内政策预期有所降温，铜价承压回落。月内LME铜波动区间（8087-8711.5），沪铜波动区间（64440-69080）。

宏观面：当前海外主要经济体货币紧缩环境仍未结束，全球经济发展呈现持续疲软态势，且通胀仍保持相对高位，不排除三季度仍有反复，或再次影响紧缩政策预期。国内经济演绎路径或呈现强复苏——弱复苏——温和复苏，期间政策会根据经济数据调整，从而对阶段性情绪形成影响。

供需面：国内精铜供应呈显著增长态势，弥补进口铜的减量，但废铜供应会跟随价格波动具有较大弹性，从而一定程度上影响阶段性供应情况；需求方面，在国内稳增长政策刺激下，三季度消费预计呈现温和增长。整体供需呈趋松态势，但过剩不明显。

综合看，全球需求持续走弱中且海外宏观风险仍有不确定性，成为制约铜上涨趋势的主要因素，但单边明显下跌，可能需要看到美国衰退交易，或通胀反复引发紧缩政策预期再度调整。进入三季度，传统消费淡季且冶炼厂检修较少，需弱供增下，基本面难以对铜价形成明显驱动。预计7月铜价仍有下行压力，整体维持区间震荡行情。沪铜主力核心波动区间参考64000-70000元/吨。

报告链接：广州期货-月度博览-沪铜-7月铜价仍有下行压力，关注库存变化-202307