行情回顾：截至6月30日，主力合约Si2308收盘价为13275元/吨，周环比下跌105元/吨（-0.8%），月环比上涨460元/吨（+3.6%）。6月工业硅市场整体可分为两个阶段：（1）上旬，西南地区生产企业较多进行复产操作，供应恢复预期得到不断加强，盘面整体承压下行；（2）下旬，新疆大厂计划减产，使得供应过剩预期有所缓解，盘面出现较大反弹。

逻辑观点：

逻辑一：电力供应稳定预期较强，火电供应充足，水电有望如期来临

火电方面，动力煤处于供应宽松格局，当前社会库存位于历史高位，在供应端不进行实质性减产情况下，发生缺煤危机的概率较小；水电方面，6月中下旬我国南方地区多地将迎来较大降雨量，其中云南累计降雨量较往年同期水平多至4成以上，7月有望如期进入丰水期。

逻辑二：西南维持复产节奏，但新疆大幅减产，供应过剩预期有所缓解
西南地区7月有望完全进入丰水期，预计工厂将维持复产节奏，供应恢复预期较为确定。但新疆大厂计划将部分使用外购电生产的工业硅产能停产。截止当前，公司工业硅总产能约122万吨/年，而外购电占比30%，预计影响产能达到36.6万吨/年，但实际停产计划为每天停产1000吨产量，后续根据市场需求和丰水期的电价成本再做决定，使得供应过剩预期有所缓解。
逻辑三：下游需求短期较难明显改善，中长期仍有增量空间
多晶硅为下游三大消费确定性最强板块，也是拉动需求核心增量。但近期多晶硅市场大幅下跌，已跌破部分企业生产成本线，导致部分产能开始停产检修，另外新增规划项目出现推迟投产情况，例如东立、宝丰、上机等多家企业的项目推迟投产，短期需求较难出现明显改善。但较多规划项目已处于开工建设状态，在大量资金投入后，预计后续投产确定性仍旧较强，中长期来看，其对需求拉动仍值得期待。

行情展望：综合而言，当前供需过剩预期有所缓解，但宽松格局并未得到实质性扭转，单边驱动因素不足，短期市场或将低位震荡运行。

操作建议：谨慎资金暂时观望，激进资金可逢高试空