摘要：

行情回顾：4月纯碱持续下跌，月初交投平淡，有进口预期，下游驱动力不足，部分碱厂进入累库，价格小幅震荡回落，月中受远兴6月投产消息刺激，盘中大跌，虽下游玻璃产销较好，但玻璃厂基本按需采购为主，基本不囤货，下游重碱需求并未出现明显好转，而轻碱方面需求也未完全启动，整体来看，4月需求较为疲软，行业持续累库，增量供给压力下，月内期价持续下跌，在（2080，2480）区间内震荡。

核心观点：第一，下游轻弱重稳，价格明稳实跌。纯碱产量265.15万吨，环比下降3.12%，同比增5.72%；纯碱装置整体开工率92.70%，环比提升0.24%，同比提4.39%。华北地区重碱价格由3200元/吨降至3133元/吨，轻碱由3100元/吨降至2937元/吨，轻重碱价差拉大。部分企业实际价格比报价更低。下游需求重碱按需采购，轻碱需求弱，现货价格下行。预计5月部分装置有检修预告，开工下行，价格敏感，下游玻璃厂产销较好，重碱仍以刚需采购为主，轻碱需求季节修修复，整体纯碱消费量有所有提升。第二， 远兴天然碱矿6月投产临近，下游对供给增量敏感。4月中远兴阿拉善天然碱项目传来6月底投产消息，天然碱项目预计年内新增产量200-250万吨，2022年全年纯碱产量在3000万吨左右，天然碱项目全年预增200万吨左右产量，占去年全年大约十五分之一，足以改变后期供需格局。增量供给下，碱厂，贸易商和下游玻璃厂对纯碱未来降价有一直预期。第三，进出口超预期，部分进口碱将在5月到厂。前期国内下游企业采购纯碱原计划4月到港，预期到货降有延迟到5月。国内出口表现一般，前期现货价格高，出口订单接收偏弱，老订单执行完后，新订单受价格影响，预期5月出口量或有下降预期。

总结：目前纯碱处于供给预增，多空博弈加剧阶段。行业持续累库，现货阴跌，高开工高利润低库存格局被打破，价格开始松动。供给压力下，碱厂和中下游对供给端压力更加敏感。4月盘面价格大跌后，5月由于新增天然碱供给消息已交易较为充分， 9-1价差出现回转，短期看期价可能出现企稳态势，但价格能否企稳仍有博弈，重点关注进口情况带来的供给增量和高开工下装置检修损失量之间的博弈。但长期来看，在高利润的back模式下，我们仍建议以高空思路为主。参考区间（2000，2300）

风险提示：浮法玻璃需求超预期，光伏玻璃投产超预期。

文章链接：广州期货-月度博览-纯碱-5月新增产能扩产在即，多空博弈加剧