行情回顾：截止3月31日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比2月28日下跌约0.2%，报4161元/吨。
逻辑观点：国内经济需求持续性差，高度仍待4月份确认。从PMI的角度看，1月份国内需求修复明显，2月产量修复更加迅速，3月份供需增速均有所回落，但整体产量高于需求。成材需求，表外品种分担铁水，出口缓解压力，需求若出现拐点，或带来回流压力。从内需角度看，地产需求仍是拖累，线材需求较为疲软，基建及海外补库拉动下，带钢、型钢需求较好。3月份出口需求已经开始回落，海外钢价、煤价均有所回落，需求一旦出现拐点，表内品种或面临回落压力，则需钢厂被动减产去库。成本端，需求高位下，铁元素价格坚挺，碳元素压力明显。铁元素方面，废钢到货在3月份转弱，铁矿现货偏紧，铁元素成本偏强。碳元素方面，焦煤国内供应逐渐修复，下游利润不佳下，补库意愿偏弱，叠加进口煤增量释放，碳元素价格震荡下移。
行情分析：需求具有环比修复的可能但仍警惕需求拐点，目前产量已经同比处于高位，3月下半月的地方债发行或环比缓解下游资金压力，叠加需求的季节性上行，4月上行价格仍有上行动力，但一旦需求出现拐点，降库压力或推动产量下行给成本端压力进一步扩大。成本端铁强碳弱，废钢或决定成本的高度，从目前看，低库存对原料的成本支撑在力度在减弱，目前铁水高位下铁元素保持坚挺，碳元素让渡利润，产业链矛盾相对稳健，但若需求出现拐点，减产或从减废钢开始，废钢4月份供应情况或决定短期铁矿的位置，从而决定成本的高度。碳元素震荡下行的趋势不改但经历前期调整，4月下行空间或相对有限。
行情展望：4月价格走势震荡为主，上旬需求高度或决定价格高度。短期看，需求具有季节性上冲的动能，若日成交维持19-20水平，价格仍有上冲动力。产量压制上行高度，目前粗钢产量处于绝对高位水平，现货市场供应宽松，若下游未抬高合意库存水平，则产量或压制需求高度。需求若出现拐点，则去库压力或推动产量调节，若需求出现拐点，或需减产去库，或再次试探成本端支撑，叠加后续转入淡季，成材价格可能转入中期调整
操作建议：宽幅震荡，预计05合约运行区间（3950，4350）、10合约运行区间（3850，4250），关注上旬的求高度。目前看4月价格虽有上行的动力，但高度相对有限，整体或围绕4150一线上下200点波动。核心在于需求的高度和拐点出现的时间，价格容易出现前高后底的走势。建议投资者波段交易为主，产业投资者可以逢高出货降低库存或适当套保。建议中期关注焦煤焦炭09合约逢高做空的机会，铁矿短期基差修复动能较强，基本面偏强，建议观望等待成材需求拐点。
风险因素：产业政策风险、流动性风险