行情回顾：

截至3月31日，主力合约Si2308收盘价为15515元/吨，周环比下跌380元/吨（-2.4%），月环比下跌2005元/吨（-11.4%）。

3月工业硅市场整体呈持续下行走势，主要受下游有机硅、铝合金需求偏弱，对工业硅以刚需采购为主，叠加枯水期北方供应增速整体超市场预期，导致市场承压下行。

逻辑观点：

逻辑一：西南地区较多停炉检修，短期供应有所减少

当前西南地区仍处枯水期高电价成本，近期市场大幅下行，已跌破大部分当地工厂的生产成本线，因此较多工厂进行停炉检修操作，短期供应有所减少。

逻辑二：海内外需求整体依旧低迷，有机硅板块存在减产预期

从国内来看，三大下游需求整体依旧低迷，多以刚需采购为主。具体而言，（1）有机硅市场继续承压下行，导致生产亏损进一步加大，因此近期有机硅单体厂计划检修产能较多，对工业硅需求将有所减少；（2）铝合金下游订单整体较为一般，同时铝合金使用工业硅用量比例较少，整体以刚需采购为主；（3）多晶硅维持高开工率，目前整体开工负荷较满，短期需求整体较为平稳。

从出口来看，海外市场需求继续走弱。据海关数据统计，1-2月累计出口量为9.92万吨，同比减少8%，整体继续回落。

逻辑三：短期成本支撑逐步显现，中长期成本重心仍面临下移

当前枯水期生产成本仍旧较高，但丰水期或有较大幅度下降空间。当下西南地区处于枯水期成本较高，受近期市场大幅下跌影响，该地区工厂生产利润已所剩无几，甚至较多工厂面临成本倒挂局面。但需要注意到工业硅Si2308主力合约处于丰水期交割，电价将较大程度下调，以及在澳煤恢复进口、原油价格下跌背景下，冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。

行情展望及操作建议：

综合而言，当前下游需求仍旧较弱，且行业库存压力仍在，短期市场或仍将偏弱运行，但西南地区枯水期成本支撑逐步显现，供应有所减少，预计继续下行空间有限，短期谨慎追空。

      从中长期来看，随着丰水期来临，生产成本重心将下移，届时产量供应将增加，以及在行业库存高位背景下，预计市场或仍有下降空间。因此，我们建议中长线策略的投资者，后续仍可择机布局做空Si2308主力合约。

广州期货-月度博览-工业硅-西南供应减少，短期下行空间有限-202304