行情回顾：

截至3月3日，主力合约Si2308收盘价为17490元/吨，周环比下跌145元/吨（-0.8%），月环比下跌-255元/吨（-1.4%）。

回顾2月走势主要可分为两个阶段：（1）前半月整体呈反弹走势，主要为元宵节后下游企业复工复产较多，进行一波刚需补库，市场热度提高，呈现反弹走势；（2）后半月因补库大部分已完成，整体需求修复不及预期，市场活跃度再次下降，盘面大幅回落。

逻辑观点：

逻辑一：短期西南地区枯水期成本有支撑，但中长期面临成本重心下移

短期西南地区处于枯水期，成本高位，生产利润相对较低，短期市场仍有一定支撑作用。但中长期来看，随着西南地区丰水期到来，电价将较大程度下调，冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。整体来看，届时工业硅冶炼成本重心将有较大幅度下移。

逻辑二：需求修复不及预期，短期较难出现明显改善

节后需求有所恢复，但需求修复整体不及预期，下游多以刚需采购为主，短期需求端较难出现明显改善。具体而言，有机硅整体仍处于亏损生产状态，以刚需采购为主；铝合金企业反馈，下游压铸企业订单无明显增长，整体维持按需采购工业硅为主；多晶硅维持高开工率，目前整体开工负荷较满，年内新增产能主要在下半年，短期整体需求增量不多。

逻辑三：枯水期季节性去库不明显，行业库存压力仍旧较大

当前工业硅库存处于历史同期高位，且季节性去库并不明显。截至2月24日，行业库存达到22.50万吨，去年同期库存为15.96万吨，同比增加6.54万吨（+40.98%）。受新疆开工积极性较高，除年后下游刚需补库一波小幅去库，工厂库存整体处于持续累库状态，也导致行业库存季节性去库不明显。

行情展望及操作建议：

综上所述，目前处于供需双弱格局，在西南枯水期成本高位支撑，以及3月仍有停炉检修计划背景下，预计短期市场或将弱稳运行；但中长期来看，随着丰水期到来，届时成本重心下移明显，产量也将增加，市场或将继续面临回落风险，建议以逢高做空为主。

广州期货-月度博览-工业硅-需求修复不及预期，市场偏弱运行-202303