摘要：

行情回顾：截止1月27日收盘，外盘COMEX黄金期货主力月涨5.33%，报1927.6美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌1.88%，报23.725美元/盎司；内盘春节期间休市，沪金主力1月20日下午收盘报423.50元/克，月涨3.11%；沪银主力报5311元/千克，月跌0.97%。海外经济衰退隐忧、货币政策边际放缓相对利好金价表现；月内人民币汇率偏强运行，内盘金价表现弱于外盘。

逻辑观点：

（1）基本面看，近期公布的美国经济、通胀数据表现好于市场预期，而这引发了海外市场对于美联储可能加大加息力度的担忧。美联储将于1月31日至2月1日期间召开今年的第一次议息会议，且将于北京时间2月2日凌晨公布利率决议。在议息会议前夕，这样一份表现较好的季度经济数据使得市场再度对下周联储加息超过25bp，以及利率终值上调的可能性进行评估，贵金属价格受鹰派预期影响而有所回落，整体而言维持震荡态势。

（2）就业面看，美国最新初请失业金人数录得18.6万人，12月新增非农就业人数录得高于预期的22.3万人，劳动参与率增长0.1个百分点至62.3%，美国失业率维持在3.5%的历史低位。到此为止美国就业市场维持火热，但未来此状态或将有所扭转。美联储12月议息会议公布的经济预测显示，美联储预计2023年失业率将有所上升。

（3）消息面看，2月初美联储加息25bp仍为市场预期以内的基准情形。2023年美联储FOMC票委以鸽派倾向为主，若美国经济进一步回落、失业率出现上行迹象，美联储存在考虑鸽派转向的可能性。

（4）资金面看，短线投机资金相对看好黄金价格表现，白银ETF持仓止跌反弹。截至1月24日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报918.50吨，月内小幅流入0.86吨；SLV白银ETF持仓报14935.7吨，较上月流入396.02吨。

展望与建议：全球央行购金及中国经济增长将共同刺激全球黄金需求，海外经济衰退隐忧、货币政策边际放缓均相对利好贵金属价格表现，年后黄金价格中枢有望继续抬升，白银价格料将跟随金价偏强运行。短线而言，随着国内经济稳步复苏，人民币汇率或维持偏强走势，内盘贵金属价格或相对略弱于外盘。我们预计内盘开盘后贵金属价格或小幅跳空低开，随后维持偏强震荡。操作建议沪金、沪银回踩逢低做多，多单继续持有。

风险因素：全球金融市场出现流动性问题。

报告链接：广州期货-月度博览-贵金属-美联储或加息25bp，贵金属价格震荡偏强-202302