行情复盘： 进入12月，铜价如预期呈现区间震荡走势，上有海外经济继续走弱压力，下有低库存及国内经济复苏预期的支撑，整体波动幅度较上月明显收窄。月内LME铜主波动区间8210-8629，涨幅1.07%；SHFE铜主波动区间64540-67160，涨幅约2.49%。

核心观点：第一，海外高通胀，全球经济持续走弱对整体需求形成抑制，仍是打压铜价的主要因素。截至最新，美国Markit制造业PMI数据已连续三个月低于荣枯线，欧元区已连续六个月低于荣枯线。11月美国CPI同比升7.1%，欧元区同比升10%，德国10%，英国11.1%。美国通胀数据拐点基本确认，但离2%的通胀目标还比较遥远，而欧洲通胀尚未见到拐点。第二，国内疫情防控调整，经济复苏预期强烈。2022年11月，国务院联防联控机制综合组连续发布《优化疫情防控措施》“二十条”和“新十条”，对未来疫情防控工作作出重要部署和优化调整。对待疫情新的思路以及更为优化的精准的管理措施，将使得后续经济秩序修复的持续性得到更多的保障，因此相较于2022年，预计2023年疫情对消费形成冲击的负面因素将显著减弱，但消费修复高度仍有待观察。第三，绝对低库存水平仍是价格主要支撑因素。截至12月30日，LME+COMEX+SHFE库存合计约19.3万吨（去年同期为19.7万吨，国内保税区库存4.8万吨（去年同期为15.5万吨）。

综上分析，全球经济持续走弱对整体需求形成抑制，仍是打压铜价的主要因素，但当下低库存格局并未得到明显改善，且废铜供应具有较大弹性，短期铜价驱动并不明显，宏观预期及现实基本面交易或来回拉扯，关注CU2302主波动区间64000-68000，操作上，区间上下沿价格附近波段交易为主。

报告链接：广州期货-月度博览-沪铜-短期缺乏方向性，铜价震荡为主-202301