摘要：行情回顾：10月A股大盘呈“倒V”走势，市场风格分化明显，以中证500、中证1000为代表的中小盘成长小幅收涨，而以沪深300、上证50为代表的大盘权重指数创新低。主要原因在于：1）10月上中旬美元指数和美债收益率再度冲高，成为外资流出的原因之一；2）国内经济基本面薄弱，增量资金匮乏，叠加近期三季报部分龙头公司暴雷，年底机构调仓等导致跌幅较大；3）市场结构性的上涨一方面源于部分领域政策预期的加强，另一方面小盘指数走势更强跟海外通胀预期和美元指数逐步筑顶预期关。
逻辑观点：逻辑一：11月3日，美联储将公布利率决议，11月加息75BP为大概率事件，之后政策边际转向的市场预期也较明显，但流动性退潮下海外市场尾部风险上升，危机之后便是转机。如果11月议息会议，美联储开始释放边际转鸽信号，美债收益率下行，对A股无疑形成正面支撑作用。当然，结合11月8日美国中期选举及明显抬升的长期通胀预期，美联储或不会再轻易传递中性信号，在通胀压力缓慢缓解的情况下，后续加息预期边际转变契机或还需美国就业市场走弱及维护全球金融稳定驱动。
逻辑二：基本面弱势叠加外部可能的风险因素，市场增量资金乏善可陈，近期存量资金正围绕中期政策潜在方向进行仓位切换，市场或进入政策预期验证阶段。二十大胜利召开后，此前市场一系列的稳增长政策预期有所落空，但市场对稳中求进，构建新安全格局的治理思路理解或愈发清晰。市场政策预期回归中性态度，有利于A股中期稳定性，静待后续政策催化窗口期，部分过度悲观预期或将有所修复。
逻辑三：8月以来，信贷总量及中长贷均已企稳，但权重指数持续回落，主因在于现阶段的信贷周期结构发生转变，在居民信贷未发生改善前，也就是地产链的核心矛盾解决前，信贷总量或企业中长期贷的企稳或无法较好推升市场信心。
展望与建议：目前A股市场风险溢价率已攀升至近十年最高水平，无疑处于底部区间，整体下跌空间有限。但在国内经济弱势，外部风险因素尚未完全释放的背景下，增量资金有限，暂无明显上升推力。11月在多重重大事件落地后，国际地缘局势、美联储加息节奏等不确定性因素或将得到一定缓释。12月初国内的政治局会议及中旬召开的中央经济工作会议，也将使得国内稳增长预期出现一定程度回升。综上，市场仍处于震荡磨底期，不排除有部分政策利好方向会提前跑出，但资产波动率仍高，可保持一定耐心，静待布局窗口。
风险因素：疫情反复，全球经济下行超预期，国内经济增长不及预期

文章链接：广州期货-月度博览-股指-当前仍处磨底区间，静待布局窗口-202211