摘要：

      行情回顾：截止10月28日收盘，豆粕主力合约收盘价4042元/吨，月环比下跌0.44%；菜粕主力合约收盘价2981元/吨，月环比下跌5.93%。棕榈油主力合约收盘价7926元/吨，月环比上涨12.36%；豆油主力合约收盘9154元/吨，月环比上涨4.09%；菜籽油主力合约收盘10956元/吨，月环比上涨1.95%。粕类油脂10月份在基本面差异及宏观影响下，整体呈现油强粕弱的格局。

      逻辑观点：第一，美豆丰产预期落空，南美增产预期较强。10月USDA数据调整，美豆平衡表偏紧。第二，印尼库存持续释放，马来供应较宽松，但东南亚棕榈油存减产担忧。印尼出口税减免政策仍待观望，马来库存修复，市场供应增加。第三，国内到港偏紧，支撑现豆粕货挺价，关注11月份到港节奏。粕类呈现去库，供应整体偏紧，第四季度在美豆及加籽收获后预计供应趋宽。第四，宏观经济流动性担忧仍存，原油高位波动以及黑海局势动荡。

行情展望：总体而言，对于豆粕，短期内因国内进口大豆到港偏紧，且10月份到港预估最为紧张，11月份在进口增加后供应紧张问题或能得到缓解。而下游在养殖利润较好以及疫情影响下，维持刚需备货，短期低库存高基差仍支撑贸易商挺价。而中长期在美豆丰产落空后，在南美新作上市前大豆供需依旧紧张。而南美增产预期仍然是在天气正常的前提下，若南美丰产落地，市场将大幅承压。而油脂方面，在基本面差异及宏观影响下，走势预计分化。豆油和菜油在油料供应预期增加下，消费整体不容乐观上方压力较大，但短期内库存修复仍需时间。而棕榈油短期产地供应较为宽松，但在减产预期及生柴驱动下，支撑仍存。其次，当前黑海局势动荡粮食协议前景堪忧。使得油脂走势上有压力，下有支撑，预计维持宽幅震荡。

操作建议：短期豆粕以及菜粕，在国内高基差低库存影响下，下方仍存支撑，豆粕短期维持高位震荡，建议短线参与，菜粕上方压力较大，建议在反弹后逢高布局01空单。油脂短期在外盘油脂波动下维持宽幅震荡，单边波动风险较大，建议短线顺势参与，可关注品种间套利，做缩豆棕01价差可继续持有。

风险因素：产区天气、美豆出口、地缘政治、大豆抛储、疫情、印尼出口、政策变化、原油

文章链接：广州期货-月度博览-粕类油脂-高基差低库存，粕类油脂仍有支撑-202211