关闭x
客服(投诉)热线:400-020-6388|电话委托:020-22836208|出入金:020-22836209|夜盘:020-22836207
登录 加入收藏
深度研究 当前位置 :首页研究中心 深度研究

广州期货-专题报告-股指期货指数增强策略介绍-20221026

浏览数:6956    发布时间:2022/10/26 21:59:19
摘要:
指数增强是一种“被动投资为主,主动投资为辅”的投资策略,它不以完全复制标的指数为目的,允许有一定的跟踪误差,在被动跟踪指数收益β的基础上,寻求持续的超额收益α,即指数的β+增强的α。获取α的方式则多种多样,无论采用主动还是量化的管理方法,都可以利用股指期货做进一步的增强,即利用期货贴水到期会自动收敛的原理进行获利,俗称“吃贴水”。
假定期货端用30%的资金作为保证金(含风险保证金),剩余70%的资金做现金管理,无风险收益率为2%,股指期货在最后一个交易日进行移仓换月。我们可以观察到:从2019-2021这三年各品种超额收益表现来看,IC>IF>IH,其中除2021年IC当月合约外,IC的超额收益均大于10%;自2022年以来,各合约贴水明显收窄,IM上市后各合约贴水整体维持较深水平,我们认为其原因如下:1)中性策略规模的缩小;2)挂钩IC的雪球产品对冲;3)投机多头带来的短期影响;4)IM上市初期流动性不足,中性策略空间更大及更为丰富的对冲需求等。
尽管2022年内,IC指数增强效果并不如此前,但对于alpha对冲策略而言,持有的期货空头成本却有明显改善,中性产品有望获得更高收益,进一步带来产品规模增加,对冲需求的增加,从而使得贴水进一步走阔,提振股指期货指数增强效果。此外,由于IC与IM特性相似,不排除后续机构策略会根据IC、IM的基差水平进行标的指数的选择,使得IC、IM基差水平维持动态平衡。

短期场内股指期货贴水受各方因素影响,波动较大,但在执行以上策略时,我们一般会在合约到期后换仓持有新的合约,获得的贴水受短期波动的影响会降低,更加贴近股指期货贴水变动的长期均值。

文章链接:广州期货-专题报告-股指期货指数增强策略介绍-20221026

(免责声明:上述观点均来自于研究员对公开信息整理后的判断,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证观点不会发生任何变更。我们已力求观点内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!)
投资咨询业务资格:证监许可【2012】1497号