生猪摘要：

行情回顾：9月期间生猪现货价格先抑后扬，上旬整体表现为震荡回落，在中秋节后逐步走强，月底加速上涨。期价则整体近强远弱分化运行，年前合约受现货带动均有上涨，而1月及其之后合约均震荡走低。

逻辑观点：第一，目前期价结构显示，11月合约期价最强，后期各个合约均贴水11月，这一期价结构与前期相比有小幅变动，即期价高点从1月前移至11月合约，这反映市场对现货价格节奏的预期亦随之发生了改变，改变后的预期与2019年更为契合；第二，中期需要关注价格拐点出现的时间，这需要重点留意四个方面，即二次育肥、出栏节奏，需求变动和进口增量；第三，而短期则需要重点留意国庆节后现货价格会否季节性回落，需求端除了季节性因素之外，疫情防控亦需要关注。而在供应端，二次育肥或受时间所限有所下滑，更为重要的是国家的调控政策。

展望与建议：考虑到四季度供应紧缺已成市场一致预期，猪价仍有望偏强运行，但接下来中期需要留意猪价拐点出现的时间，短期则需要节后会否出现季节性回落。换个角度看，就是接下来猪价见到此轮周期高点的节奏。在这种情况下，中期维持看多判断，短期则维持中性观点，建议中线多单继续持有，后期择机离场。

风险因素：新冠疫情、宏观经济等。

鸡蛋摘要：

行情回顾：9月期间鸡蛋现货价格月初见到高点，然后呈现先抑后扬走势，期价整体震荡走强，带动基差持续小幅走弱。

逻辑观点：第一，从期价和基差走势可以看出，市场预期有所转变，这主要源于现货表现强于市场预期，即突破今年4月和2019年高点；第二，这符合我们之前的判断，即动物蛋白供应格局类似于2019年，而鸡蛋供需两弱格局则类似于去年；第三，接下来需要关注两个方面，一方面基于动物蛋白供应格局需要关注接下来的猪价走势节奏，这主要源于生猪高价下的替代需求，参考2019年来看，鸡蛋现货价格在10月间受猪价带动大幅上涨至10月底；另一方面基于鸡蛋供需格局则需要留意养殖户淘汰和补栏意愿，及其接下来疫情等因素对需求端的影响。

展望与建议：基于饲料成本、动物蛋白供应和鸡蛋自身供需格局，鸡蛋持中期看多观点，但后期需要重点留意会否出现季节性回落，这在很大程度上取决于猪价走势，短期持中性观点，如10月期间出现季节性回落，则可以考虑择机入场做多。

风险因素：新冠疫情、宏观经济等。

广州期货-月度博览-畜禽养殖-重点留意季节性淡季的现货表现20221009