行情复盘：7月铜价整体呈现V型走势，上半月市场继续交易经济衰退预期及美联储激进加息，铜价延续跌势。下半月随着市场对于美联储7月加息的计价不断得到消化，且议息会议结果基本符合预期，铜价带动有色板块集体反弹。截至7月末，沪铜主力2209合约收盘价60100，月跌幅5.71%，最高价63200，最低价53310。LME铜收盘价7925，月跌幅3.79%，最高价8256，最低价6955。

核心观点：宏观面，当前宏观情绪虽有缓和，但预计后期仍有反复。对于美联储加息，市场现在给的预期是后面三次加息50、25、25，后面核心的观测指标就是就业和通胀，最近1-2月以内就业还不是主要的扰动，还是看通胀能否下来。6月名义CPI 9.1%，核心CPI环比0.7%，如果接下来8月10日公布的7月CPI的数据，名义通胀还是9%附近，可能市场就要上修加息预期了；如果如期见到拐点，并且出现比较明显的边际下行，对市场来讲可能确认了通胀见顶的，并且敢于去做更大胆的加息放缓的假设。对于全球经济衰退，是大概率事件，市场交易也并未结束，后期更多从预期转向现实数据验证。基本面，库存水平连续下降支撑反弹，主要原因依旧是供应不足，进口比价时开时关下进口货源未能顺畅的流入国内市场，且国内产量由于部分冶炼厂检修及粗铜供应紧张而受到影响；消费方面，整体虽然并未看到太多亮点，但短期内精废替代效应依旧，一定程度上支撑精铜去库，驱动铜价反弹。但8月间冶炼产量也将会维持较高水平，且8月是消费淡季，需求疲弱状态或延续，供应的增量将使得低库存局面有所改善，铜价向上弹性或受限。

操作建议：预计8月铜价仍将延续反弹，但预计全球经济大环境走弱压制下，铜价上方空间有限。关注价格急涨后的卖出保值机会。8月沪铜主力波动区间参考57000-63000元/吨。

风险提示：国内低库存下继续大幅去化；美国7月CPI数据边际明显下调

报告链接：广州期货-月度博览-沪铜-衰退交易仍未结束，关注急涨后卖出保值机会-202208