摘要：

      行情回顾：截至5月31日，棕榈油主力09合约收盘价为11864元/吨，较上月环比下跌3%；豆油主力合约收盘价为11776元/吨，较上月环比上涨2.2%；菜籽油09合约收盘14088元/吨，较上月环比上涨0.68%。油脂整体维持偏强走势。
      逻辑观点：第一，马来处于增产周期，印尼出口政策放宽。虽马来4月MPOB报告显示产量在持续增加，但当前劳工短缺问题尚未得到解决，机构对于5月马来产量预估不容乐观。印尼当前将DMO调整至20%，出口预期增强。豆油则因南美大豆减产，陈作供应偏紧。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，同时2022年菜籽播种面积减少，菜油供应预计偏紧。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存由于需求清淡，以及进口偏低，库存延续低位运行。棕榈油方面，因棕榈油价格高企，国内买船减少，因此港口棕榈油库存维持低位。而豆油方面，由于四五月份进口大豆陆续到港，大豆供应逐渐增加，豆油小幅累库，同时豆棕价差缩窄利好豆油需求。而菜油因菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游需求疲软。第三，地缘政治不确定因素仍存。黑海粮食运输近日来有所恢复，俄方也释放出一定积极信号，但具体情况仍待观望。
      行情展望：当前处于棕榈油的季节性增产周期，但马来西亚方面由于劳工短缺问题尚未解决，各机构对于5月马来产量表现预估持悲观状态。同时，马来5月因印尼出口禁令影响棕榈油出口需求大幅增加，短期库存也难以修复。而印尼虽增产较明显，库容压力较大，虽其调整了DMO政策，但出口许可进度较慢，短期仍无法正常出口来增加市场供应。而需求方面，印度出台对于毛豆油和毛葵花籽油的免税政策，预计对棕榈油需求减少，但国内随着疫情缓解，餐饮等逐渐放开，对油脂仍有一定需求。从宏观环境来看，地缘政治有一定积极信号，黑海出口有望恢复，但具体情况仍待观望。但原油走势偏强对油脂仍有一定支撑。
      操作建议：当前多空拐点仍不明朗，短期油脂维持高位震荡，建议短线操作。
      风险因素：马来劳工情况、印尼政策、地缘政治局势变化、原油价格波动、疫情、油脂抛储

      文章链接：广州期货-月度博览-油脂-短期多空拐点仍不明朗，油脂下方仍存支撑-202205