行情回顾：月初金价震荡下跌，5月18日沪金收于393.04低位，接近三月末前低，随后企稳展开反弹。截止5月31日收盘，COMEX黄金期货主力月跌2.44%，报1850.60美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌2.85%，报22.135美元/盎司。内盘沪金主力5月31日收盘报399.04元/克，月跌1.45%；沪银主力报4716元/千克，月跌3.21%。美元指数及美债收益率月末有所回落，贵金属价格触底反弹。

逻辑观点：美国通胀拐点已现，经济略显疲弱。自月中以来对于美国经济或将陷入衰退的预期有所升温，市场一定程度上认为美联储存在后续放缓加息节奏的可能性。地缘局势扰动下欧洲通胀持续上行，欧央行加息或已势在必行。月末欧央行官员表态普遍偏鹰，欧央行行长称或将于7月启动加息，欧元汇率走强、美元指数表现偏弱，一定程度上对金价形成支撑。欧美货币政策正常化节奏差逐渐缩小，近期金价或维持区间震荡。

消息面：消息面看，美联储理事沃勒发表鹰派讲话称，支持以每月50个基点的幅度持续加息。而美联储博斯蒂克则释放偏鸽信号，其讲话称将根据实际动态持续评估货币政策节奏，不排除9月暂停加息的可能性。美联储5月议息纪要整体增量信息较少，在控制通胀方面联储官员态度较为一致。欧洲方面，欧央行行长拉加德表态暗示7月启动加息，月末欧央行多名官员表态支持加息计划，欧洲货币政策正常化进程稳步推进。

市场资金面：贵金属短期投机情绪分化，中长期配置资金整体维持相对高位。最新当周COMEX黄金期货投机性净多头寸大幅上升，COMEX期银投机性净多头头寸持续下降。SPDR黄金ETF持仓报1069.81吨，周内正向流入6.38吨；SLV白银ETF持仓报17357.96吨，较上周流出134.91吨，贵金属中长期配置持仓整体维持相对高位。

操作建议：建议沪金区间操作（沪金396-405区间）。

报告链接：广州期货-月度博览-贵金属-美国衰退预期发酵，贵金属行情震荡反复-202205