事件：
为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

点评：

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。自2004年央行印发《金融机构外汇存款准备金管理规定》以来，外汇存款准备金率一共发生了四次上调，本次是第一次下调。
央行调整外汇存款准备金率，是为了调控金融机构的外币扩张能力，进而调控人民币汇率。当人民币快速贬值时，央行下调外汇存款准备金率，降低金融机构上缴的外汇规模，进而增加市场流通的外币总量，最终促使外币相对人民币贬值，达到对冲人民币快速贬值的压力。
从过去央行干预人民币升值/贬值的经验中，我们发现类似的政策干预，短期来看都能够起到缓解人民币升值/贬值节奏，但难改中长期趋势，汇率的本质决定因素取决于国内外经济前景的相对变化。
尽管本次外汇存款准备金率的下调大概率仅对人民币汇率贬值起一定缓冲作用，但出于政策角度考虑，我们认为此举意在稳定资本市场对人民币汇率的中长期预期。汇率虽有理论上的均衡水平，但实际运行中，人民币贬值预期的自我强化，易引发汇率超调风险，因此维持人民币贬值的幅度与节奏是关键。
中长期来看，我们认为人民币汇率仍具韧性。1）随着国内疫情缓解，美国经济见顶回落，中美经济基本面差距将有所收敛；2）2020年以来，贸易顺差积累、外汇存款走高，境内外汇缓冲垫比较充裕。2020年1月-2022年3月，累计实现贸易顺差1.36万亿美元。从金融机构外汇存款口径看，截至2022年3月末，金融机构各项外汇存款余额达到10500亿美元，较2019年末增加约3000亿美元。3）当前中美实际利差尚有一定缓冲空间。

 

文章链接：广州期货-点评报告-外汇市场-央行调降金融机构外汇存款准备金率解读-20220426