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广州期货-月度博览-粕类油脂-油脂中长期价格重心预计下移，粕类维持高位震荡-202203

浏览数：2494 发布时间：2022/3/29 17:03:40

摘要：

      要点：油脂短期基本面仍有所支撑，中长期价格重心将逐渐下移
      行情回顾：截至2022年3月25日，棕榈油主力合约收盘价为11578元/吨，较上月环比上涨了1.92%；豆油主力合约收盘价为10102元/吨，较上月环比下跌了3.4%；菜油主力合约收盘价为12890元/吨，较上月环比下跌了0.85%。油脂整体维持波动较大，价格重心有所下移。
      逻辑观点：第一，产地供应缓慢恢复，印尼政策或逐步放宽。在SPOMMA公布的数据显示，马来产量恢复较乐观，因此我们可以关注下个月的MPOB报告。印尼取消了DMO国内义务销售政策，转而调高出口税，后期市场棕榈油供应预期增加。豆油则因南美大豆减产，价格存支撑。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，同时俄乌局势影响菜籽出口，形成支撑。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存目前都处于历史偏低水平。棕榈油方面，因棕榈油价格高企，国内买船减少，因此港口棕榈油库存持续下调。而豆油方面，因当前进口大豆到港偏低，无法满足压榨需求，叠加局部地区疫情影响油厂开工率偏低，大豆压榨不及预期，预计豆油库存将持续偏低。而菜油因供应菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游需求疲软。第三，俄乌局势仍未完全缓解，原油波动加剧。战事冲突导致乌克兰出口暂停，葵花籽及葵花油等出口受阻。同时俄罗斯受到制裁，加剧市场能源危机，导致原油价格大幅波动。而原油的急涨急跌，也将造成油脂的大幅波动。
     行情展望：棕榈油因印尼出口政策改变，价格大幅下跌，市场未来棕榈油供应预计增加。而马来劳工引进计划是否能在4月底及5月份如期推进仍是一大风险点，若劳工能大量入境，将是重大利空因素。而需求方面，因当前棕榈油价格过高，中国及印度等油脂买家对棕榈油呈观望态势，四月份之后将进入斋月，关注印度等国对棕榈油需求情况。但当前俄乌局势风险仍存，在未达成停战协议之前乌克兰都不会开放港口，棕榈油等无法弥补黑海的油脂缺口，短期油脂供应担忧仍然存在。同时西方对俄制裁升级，加剧原油波动风险，也增加了油脂的波动风险。

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