行情回顾：
截止2月28日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月28日下跌1.5%，报4693元/吨。3月1日，受俄乌冲突影响，钢价大幅度反弹。2021年1月上涨分为三个阶段，前一段是2月7日至1月11日的上行阶段，在稳增长主题下，低产低库存支撑盘面价格继续冲高；第二段是2月11日至2月25日，受发改委对铁矿价格严监管的影响，市场对成本松动及真实需求不及节前存在一定担忧，盘面大幅度下行，2月24日高周度表需数据大幅度不及预期，导致盘面大幅度下行探底。
逻辑观点：
需求进入验证期，仍处在需求不及预期风险。近期高频数据现实，螺纹消费需求同比较往年较弱，地产投资及流动性未见起色，目前政策主要在于促房产销售，需求短期释放强度仍需观察，3月中旬限产完全解除后仍需求压力犹存。
政策稳增长与保供稳价并存，2月PMI持续在扩展区间平稳运行，但企业生产经营中反应原材料成本高的企业占比为60.2%。
地缘政治问题存在较大不确定，叠加两会窗口期，情绪短期波动较大：目前俄乌第一轮谈判已经结束，据央视新闻3月1日消息，有消息人士在接受记者采访时表示：第二轮俄乌会谈或于3月2日在白波边境举行。3月1日，俄罗斯对基辅实施打击，乌克兰所有大城市已经被封锁，地缘政治冲突尚无明确缓和迹象。国内方面，两会召开前后是国家对经济政策、环保政策的明确期，在目前稳增长背景下，刺激性政策有望继续出台，但是否具有对地产的进一步宽松存在争议，但在限产与稳价方面，仍存在预期差的可能。
行情展望：
弱供需同步复苏，多主题并存，高位波动特征明显，谨防突发性事件带来的极端风险，实际需求释放强度成为关键点。目前螺纹钢产量及需求同比均偏弱，目前处于复苏阶段的过渡期；海外俄乌冲突走势尚不明确，国内两会窗口期政策将密集出台，市场情绪经常反复且极端，价格在高位波动较大。后续走势决定性窗口或在3月中旬，是唐山等限产区解除限产、国内政策出台、旺季需求验证的重叠期。
操作建议：
短期偏多，俄乌冲突带来的出口需求增量较为明确。但目前价格波动较大，建议轻仓操作。中期来看，3月中旬或仍需接受实际需求的考验，预计仍处于回调压力。建议以目前铁水成本折盘面约4500-4600、电炉谷电、平电成本折盘面4824-4958作为估值水平参考
风险提示：相关产业政策不及预期